11月9日，与中国恒大重组终止后，时隔1500余天，A股停牌钉子户深深房A(000029.SZ)复牌首日，早间开盘一度触及涨停板后回落，午后股价上扬封板涨停收盘，报11.89元/股，涨幅9.99%。值得注意的是，重组终止的另一方中国恒大H股股价飘红，截至收盘报16.84港元/股，涨幅2.18%。
重组终止突显房地产行业在A股上市难度
此前的11月8日晚间，中国恒大与深深房A双双发布公告称，中国恒大正式决议终止与深深房的重组计划，深深房将于11月9日正式复牌。恒大与深深房A的重组计划在历时四年后以失败告终。据深深房公告，交易终止的原因是，“基于目前市场环境等原因，现阶段继续推进重大资产重组的条件尚不成熟。”随着国内房地产融资政策持续收紧，恒大迟迟未能实现回A计划。此次彻底告吹，更加突显了房地产行业在A股的处境。
根据公开资料显示，深深房为国有单一大股东控股的上市公司，除了公众股以外，深圳市国资委下属深圳市投资控股有限公司（深投控）拥有公司63.55%的股权。今年来，受疫情影响，深深房A业绩下滑严重。2020年前三季度，深深房实现营业收入12.18亿元，同比减少36.03%，主要是房地产销售减少所致。归属于上市公司股东的净利润1.99亿元，同比减少54.76%。
此前，深深房A亦多次在停牌进展公告中表示：“由于本次重大资产重组涉及深圳市国有企业改革，交易结构较为复杂，拟购买的标的资产系行业龙头类资产，资产规模较大，属于重大无先例事项，使得重组方案需跟监管部门进行反复的沟通及进一步的商讨、论证和完善，同时因有效期要求更新标的资产审计和评估报告，而体量较大尚需一定时间。”
事实上，自2014年绿地借壳金丰投资上市后，随着”房住不炒“方针的落地以及房地产调控措施的不断加码，再未有地产公司成功登陆A股。近日，“房住不炒”再被写入新出台的十四五规划，恒大此时决定放弃重组亦是情理之中。
此前另一壳标的嘉凯城开盘两分钟涨停
2016年9月14日，深深房A停牌并宣布和中国恒大旗下地产业务进行重组。同年10月，深深房A与恒大地产及其股东凯隆置业签署《关于重组上市的合作协议》，公司以发行A股股份或支付现金的方式购买恒大地产100%股权，恒大地产借此将实现在A股上市。为了达成相关上市规则要求，中国恒大做出了一系列准备工作，包括获得港交所批准，再按照A股的相关监管要求上市等。
在深深房A被正式公告为恒大地产回A借壳对象之前，嘉凯城（000918.SZ）一直被认为是恒大在A股的借壳对象。10月9日，嘉凯城股价同样在开盘两分钟涨停，报4.9元/股，涨幅10.11%。
2016年6月，恒大地产以持股52.78%成为嘉凯城的控股股东，当时双方曾分别出具了《避免同业竞争的承诺函》，承诺股权转让成功后的一年内，嘉凯城以房地产为主业的模式不发生变化，并在3年内完成解决同业竞争的问题。三个多月后，深深房A公告，公司为恒大地产A股重组对象。
2017年2月9日，嘉凯城披露权益变动报告，恒大地产拟将其所持公司全部9.52亿股股份，以6.53元/股，总价约62.18亿元的价格转让给其控股股东广州凯隆，广州凯隆将提出豁免要约收购申请。对此，凯隆置业当时表示，若A股上市公司嘉凯城继续由恒大地产控股并随恒大地产注入A股上市公司深深房，将不符合现有上市公司股权结构的监管精神，本次交易使恒大地产不再持有上市公司嘉凯城的股权，满足上市公司股权结构的规范要求。
恒大与深深房终止重组，恒大的A股上市之路可能要寄托在恒大汽车上。据南都记者了解，恒大汽车目前已完成第一轮科创板上市辅导，预计募资300亿元。
采写：南都见习记者 黄良东
焦点
恒大加快汽车和物管分拆上市进程
在此次重组终止后，1300亿元战投的去留、对恒大经营会否带来影响，无疑成为外界关注的焦点。
据恒大公告披露，1300亿元战投中的863亿战投已签订补充协议，同意不要求进行回购并继续持有恒大地产权益；357亿元战投已商谈完毕，即将签订补充协议；50亿元战投由于涉及其自身大股东的资产重组，正在商谈；剩余30亿战投的本金恒大集团已支付，即将回购。
换而言之，这1300亿元战投中，逾九成战投选择继续持有，这一比重意味着战投对恒大发展前景依旧认可。
另外，恒大方表示，一方面，恒大销售势头强劲。截至前十月实现销售6326亿元，销售回款5307.4亿元，均创历史新高，源源不断的现金流推动有息负债下降。此外，恒大还在加快汽车和物业管理的分拆上市进程，并进行股权融资，例如近期恒大物业引入235亿港元战投，恒大汽车引入40亿港元投资，中国恒大引入43亿港元股权投资，以及转让广汇集团股权回笼148.5亿元资金，这些都显著增加了净资产，力促负债下降。
此外，值得注意的一条信息是，10月23日，中国恒大(03333.HK)发布公告称，公司已提前偿还121亿港元的境外债。至此，恒大已将所有2020年到期债券偿还完毕，债务结构的进一步改善，或将实现公司持续稳健经营。
采写：南都记者 黄璐
