完成12亿元C轮融资三个月后，深圳本土工业软件企业深圳蜂巢互联科技股份有限公司（下称“蜂巢互联”）正式开启A股上市进程。
证监会官网信息显示，蜂巢互联已于11月9日在深圳证监局办理辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市。根据辅导备案报告，其辅导机构为中信证券，双方于今年10月28日签署辅导协议。按照计划，蜂巢互联将于2027年4月完成辅导评估，并向深圳证监局申请辅导验收。
在向资本市场讲述“物理AI”与国产工业软件替代故事的同时，无控股股东的分散股权结构，以及高端工业软件在核心研发环节的壁垒，依然是蜂巢互联在冲刺上市过程中需要直面的挑战。
走向大规模商业化替代
仍面临较高行业壁垒
辅导备案报告显示，蜂巢互联成立于2019年5月7日，注册资本3.6亿元，法定代表人为马震，注册地址位于深圳市龙岗区坂田街道，行业分类为软件和信息技术服务业。据媒体公开报道，公司于今年7月完成股份制改造，主要从事CAE（计算机辅助工程）工业软件及物理AI仿真引擎的研发与服务。
南都·湾财社此前报道，在今年10月中旬举行的2026湾区半导体产业生态博览会（湾芯展）上，蜂巢互联宣布将公司战略升级为“物理AI仿真引擎基础设施服务商”，并首发了工程智能体BeeAgent、物理引擎BeeFoundry以及联合利元亨打造的边缘智能终端盒子BeeFoundry C4等三款物理AI新品，同时启动昇腾CANN算子库“AI+工业软件”子仓开源计划。
10月22日，国际计算流体力学专家单肖文加入蜂巢互联出任首席科学家，全面牵头新一代工业软件产品体系研发。
在商业化应用上，蜂巢互联正在通过联合制造业企业切入真实产线场景。据公开披露，在与智能装备企业利元亨的合作中，其BeeAgent工业智能体嵌入了半导体TGV玻璃通孔激光设备的研发流程，将整机研发周期缩短30%至50%；在瑞松科技的工业具身智能产线上，其仿真方案被用于7.5吨重载机器人的结构受力寻优。
然而，国产工业软件要从单点验证走向大规模商业化替代，仍面临较高的行业壁垒。《中国工业软件产业发展研究报告（2025）》数据显示，我国工业软件整体国产化率仅为22%，其中研发设计类仅为10%，而在蜂巢互联所处的高端CAD/CAE/EDA领域，国产化率更是不足5%，市场长期被海外巨头垄断。
与此同时，底层软硬件生态的成熟度也制约着商业化落地的速度。蜂巢互联副总裁、物理AI工程院院长方志刚在湾芯展期间接受南都湾财社记者采访时坦言，物理AI对芯片的时延、并行计算和车间工况稳定性有特殊要求，客观来看，当前很多适配工业场景的国产芯片、工业算子生态还处在迭代验证阶段，大规模普及还需要持续打磨。
高度依赖资本长期投入
今年8月完成12亿C轮融资
作为技术密集型赛道，工业软件底层算法与产品矩阵的打磨高度依赖资本的长期投入。公开资料显示，在启动IPO辅导前夕，蜂巢互联于今年8月完成了12亿元的C轮融资。
多轮融资在为技术研发补充资金弹药的同时，也使得公司股权结构呈现分散状态。辅导备案报告显示，蜂巢互联目前“无控股股东”，且此前在其他交易场所无（申请）挂牌或上市的情况。
针对这一股权特征，机构已在为期半年的辅导工作安排中列出了核查与规范路径。根据辅导备案报告，在2026年11月的摸底调查阶段，辅导小组将重点梳理蜂巢互联的历史沿革，核查公司在设立、股权设置和转让、增资扩股、资产评估等方面是否合法、有效，产权关系是否明晰，以及股权结构是否符合有关规定。
此外，在2026年12月至2027年2月的辅导期内，中信证券等机构将安排公司董监高、持股5%以上股东和实际控制人（或其法定代表人）进行法规培训，并以建立健全公司法人治理结构为主线，重点规范公司与实际控制人及其他关联方的关系。
在无控股股东的架构下，如何厘清产权与控制权认定、保障董事会决策效率及上市后治理结构的稳定性，将成为蜂巢互联此次IPO辅导期的核心课题。
采写：南都记者 严兆鑫
制图：李斌（豆包AI生成）
