近期,深圳国资频频出手。3月17日,深圳国资联手中芯国际投入153亿到芯片制造;2月28日,深圳国资出资148亿元收购电商龙头苏宁易购23%的股权。
回顾过往,手握资源众多的深圳国资系并非一蹴而就。从万科股权之争、民企纾困到收购苏宁,深圳国资每一次大手笔投资背后,在财务报表上,均可以看到其扩张的痕迹。随着深圳国资系十年来进击之路,深圳市属国企总资产踏上高峰期一度资产年增近4千亿的迅猛发展历程。
在市属国企资产总额迅猛增长之下,深圳国资系在资本市场的扩张顺其自然。从财务报表上看,剔除苏宁易购,2019年29家深圳国资系上市公司中,仅万科一家总营收和净利润便超过其余28家上市公司。而占总资产比例不多的深圳国资系上市公司,在深圳国资的营收与利润报表中起到托底作用。
从上市公司行业布局上看,深圳国资系头部效应明显,A股深圳国资系上市公司中,房企数量最多。其中,对深圳国资盈利贡献颇大的万科净利润增长出现下滑态势。此外,深圳国资系交通运输企业近年来盈利增长有所下滑,受到疫情影响,去年交通停顿时间较长,深高速及深圳机场业绩颇受冲击。
A
深圳国资十年进击之路
时间:2010年-2012年
资产总额增长为千亿级 挺进步伐缓慢
深圳国资系的壮大并非一蹴而就。由于国企大部头集中于深圳国资委旗下,南都记者梳理近11年深圳市属国企经营状况,据深圳国资委官方公布数据,至少在2012年以前,深圳市属国资的挺进步伐并非很快。
比如,从2010年至2012年的三个年度内,市属国企资产总额仅由3.61千亿元增长至4.98千亿元。虽然两年增长率近40%,但鉴于基数处于较低水平,相比往后几年的万亿增量,该阶段资产增量折半;在营收方面,几千亿级别的资产扩张并未带来多大的营收增量,两年内营收增长百亿;而利润总额方面,三年均为182亿元,增长几乎处于停滞状态。
时间:2013年-2016年
“万宝之争”中杀出黑马 资产总额增长迅猛
微妙的变化发生在2015年,当年资本市场最热门的话题要数万科股权之争。
2014年3月,万科股价低位曾跌至5元/股。由于万科股权高度分散,加上宏观环境对房地产的调控,万科股价长期在低位徘徊。2015年1月,宝能系开始大笔买入万科股票,直到7月份,宝能持股达到5%,按股市规定每买5%需“举牌”公告。之后40多天,宝能资本如水银泻地,连续三次举牌,剑指万科。
春风拂皱一江水,一年多里宝能、万科、华润、恒大、深圳地铁等资本市场大佬悉数进场。2015年12月18日,万科紧急停牌筹划重大资产重组。2016年8月,恒大突然举牌增持万科14.07%的股份,耗巨资362亿。2017年1月,深圳国资委下属公司深圳地铁从华润接手15.31%的万科股份。3月16日接手恒大所持万科14.07%股份的表决权,成为拥有万科股份表决权最多的股东,跨度两年的万科股权之争终于尘埃落定。
与此同时,2012年后,深圳市属国资开始踏上了万亿级总量历程。从2013年至2016年,深圳市属国资总额由5.83千亿增至10.96千亿,三年增量超过5千亿,年均增量超过1.7千亿。而随着在万科股权之争的大获全胜,2017年深圳市属国企资产总额增长迅猛,轻松迈上万亿级台阶,增量超过14千亿。万科第一大股东深圳国资委旗下的深圳地铁更是收获颇丰,仅万科股份投资就超过深圳地铁利润总额。
时间:2017年-2020年
进入“高增量时代” 多次出手精准纾困
之后,深圳国资稳步进入年均4千亿的高增量时代。从2017年至2020年,深圳市属国资总额由25.55千亿增至41.1千亿,四年增量超过15千亿,年均增量近4千亿。
在此期间,2020年9月,万科股权之争中出手的恒大与深圳国资旗下深深房A遭遇重组困境。当年12月11日,深圳国资系的深圳市人才安居集团耗资250亿元,从山东高速接过恒大地产的5.8797%股权。
2020年底,华为被迫出售荣耀。11月17日,深圳国资控制的深圳智信与华为投资控股有限公司签署了收购协议,完成对荣耀品牌相关业务资产的全面收购。出售后,华为不再持有新荣耀公司的任何股份。值得注意的是,在对荣耀的收购中,鲲鹏资本、苏宁易购也是股东方。
此外,凭借巨量的资金优势,2018年深圳市国资在民营企业及上市公司的纾困计划中显露身手。截至去年9月,深圳已累计为55家上市公司提供股权或债权支持,投资了包括怡亚通、铁汉生态、科陆电子等多家A股上市公司,涉及资金达277.5亿元。
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深圳国资系A股上市公司版图
业绩表现
30家上市公司中17家净利润同比增长
在市属国企总额迅猛增长之下,深圳国资系在资本市场的扩张也顺其自然。截至2020年底,深圳市属国企混合所有制比例达83.5%,其中上市公司达到32家。而作为透明度与投资者关注度最高的国企,广义上的深圳国资系上市公司近年的财务指标如何呢?
据南都记者统计,除港股外,2020年前三季度,受疫情与经济下行影响,30家A股深圳国资系上市公司中,净利润同比增长有17家,下滑的有13家。深圳国资系龙头企业中,天健集团、深圳能源、国信证券等企业在利润增长上表现较佳;特发信息、英飞拓、深圳机场均则出现亏损,龙头房企万科也仅录得5%的净利润增长。
2020年底,A股深圳国资系上市公司总资产达4.11万亿元,实现营业收入7956亿元、利润总额1351亿元。
深圳国资系上市公司托底深圳国资营收
与其它民营巨头相比,深圳市属国企及深圳国资系上市公司表现又如何呢?与腾讯相比,2020年腾讯营收总营收4820亿元,仅为深圳市属国企的6成,然而腾讯一家公司全年净利润却达1598亿元,是深圳市属国企的1.18倍;即便与上述29家深圳国资系上市公司相比,2020年腾讯营收仅为29家深圳国资系上市公司总营收的七成,利润却是后者的2.2倍。
值得注意的是,深圳国资系上市公司已经是深圳国资系最优质的资产。与深圳市属国企经营数据相比,2019年上述29家深圳国资系上市公司资产仅2.35万亿,占市属国企资产总额65%,总营收7019亿元,占市属国企总营收97%,净利润725亿元占利润总额57%。
虽然并非所有上市公司利润均会进入深圳国资委年度报表,但由此可见占总资产比例不多的深圳国资系上市公司,在深圳国资的营收与利润报表中起到托底作用。
而深圳国资系上市公司盈利数目则比较可观。上述29家深圳国资系上市公司中,2019年年度盈利企业有27家,亏损企业仅*ST科陆和深纺织两家,据wind数据显示,该公司仍为个人实际控股,但第一股东为深圳国资旗下的深圳市资本运营集团有限公司。
行业分布
头部效应明显 上市房企最多
更细化的观察可以看到,除去苏宁易购,上述29家深圳国资系上市公司,仅万科一家总营收和净利润便远远超过其余28家上市公司。2019年,万科营收达3679亿,净利润达551亿。
依赖万科贡献的利润,深圳国资旗下未上市的深圳地铁才得以覆盖亏损。根据深圳地铁2021年2月发债募集说明书,2017年度、2018年度、2019年度及2020年上半年,深圳地铁净利润分别为66.05亿元、71.15亿元、116.67亿元和16.90亿元,同期投资收益占净利润的比例分别为109.83%、145.79%、100.49%和210.83%。
而分行业看,如果加上苏宁易购,A股30家深圳国资系上市公司中,房地产行业分布排名第一,占了7家,行业数量排名第二和第三的是商业贸易与交通运输,分别有5家和4家,而商业贸易与交通运输与房地产关联度较高。行业排名前三的上市公司数量共有16家,占整体比例超过55%,从上市公司布局上看,深圳国资系头部效应明显。
头部三大行业盈利增长如何?
那么,头部三大行业,近年盈利增长情况如何呢?南都记者统计了房地产、商业贸易、交通运输三大类深圳国资系上市公司近3年多的盈利增长情况。
7家深圳国资系上市房企中,特发服务、天健集团盈利情况较为良好,近3年年报及三季报均实现较高增长;深振业A、深物业A及沙河股份增长则比较不稳定,近3年年报均出现年度净利润下滑;而对深圳国资盈利贡献颇大的万科A,以及与恒大重组失败的深深房A净利润增长均有下滑态势。
而商业贸易行业中,苏宁易购正是因陷入债务危机,不久前被深圳国资系以148亿的价格收购了23%的股权。盈利数据上看,也可窥探苏宁易购债务危机的程度,收购前苏宁易购净利润增长早已逐年下滑。此外,农产品近年来盈利增长较为良好。2018年获深圳国资系入主后,天音控股盈利状况也有所好转;深赛格与深粮控股盈利增长浮动较大,盈利能力不稳定。
最后,4家深圳国资系交通运输企业,近年来盈利增长普遍下滑,其中,因去年疫情影响,交通停顿时间较长,深高速及深圳机场业绩受较大冲击,2020年前三季度净利润均录得-73.57%及-110.9%的下滑;而主业为商业物流的怡亚通,自2018年深圳国资入主后,盈利仍未见好转,2018年、2019年及2020年前三季度净利润均录得较大幅度下滑;主业为港口运输的盐田港净利润则扭转了近年的下跌态势,受益于进出口外贸的复苏与增长,2020年前三季度,净利润录得2.57%的增长。
●小结
在高新科创行业投资方面仍有努力的空间
纵观深圳国资系十年来的进击之路,深圳国资系的迅猛发展非一蹴而就。从万科股权之争、民企纾困到收购苏宁,深圳国资一次次完成大手笔投资的同时,也伴随着其扩张的痕迹。然而,即便是托底深圳国资业绩增长的深圳国资系上市公司,在利润增长方面仍不及其它巨头。
从A股深圳国资系上市公司行业布局来看,房地产、商业贸易、交通运输等基础设施类行业仍较为集中,在高新科创行业投资方面仍有努力的空间。
采写、数据分析:南都记者 黄良东