疫情带火了“宅经济”，游戏行业在经历两年低迷后重回快车道。不过，进入下半年后，疫情对国内游戏市场形成的激增需求将逐渐消失，重返常态的游戏公司又有哪些挑战与机遇？
截至目前，各大上市游戏公司2020年半年度报告已披露完毕，“半年考”的成绩单已公布。南都记者统计了20家头部公司的业绩数据后发现，虽然上半年整体有所回暖，只有3家企业营收在上半年出现负增长，在归母净利润方面，也只有两家企业出现同比下降，但行业“马太效应”明显，前五家营收就占据了全国游戏收入的近九成。
自手游爆发以来，除了营收超百亿的腾讯、网易外，国内游戏市场格局的最大悬念之一，即谁是第三梯队的领军者。世纪华通与三七互娱的A股头名之争，让市场的关注点聚焦在“A股游戏公司谁主沉浮”之上。今年上半年，三七互娱险胜。
值得注意的是，上半年尽管有疫情的外在因素刺激，但国内整体游戏用户规模增速仍然趋缓。业内人士表示，下半年，当高速增长逐步转为常态化增长时，国内的增量市场之争或变成存量市场的抢夺，用户时长竞争开启。这也意味着，谁的游戏好玩、谁的游戏能吸引更多玩家氪金，谁就赢了。
国内市场的竞争主要靠亮“兵器”——拼游戏研发、运营以及新领域，出海则可以寻求新的增量市场。上半年，中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达75.89亿美元，同比增长36.32%。不过，海外的风险亦随着几份“禁令”的出现升高。
腾讯、网易占据七成市场
与去年上半年呈现出冰火两重天的情景不同，营收、净利润增长成为今年上半年游戏公司的普遍状态。在南都记者统计的20家公司中，有近九成实现业绩的正向增长，部分公司的归母净利润增幅甚至超过100%。
这与“宅经济”的推动不无关系。疫情期间，市场对于游戏的需求量相应增加，在增强原有游戏玩家黏度的同时，进一步扩大了新玩家群体。
自2018年版号暂缓审批以及版号数量锐减后，过去两年上半年中国手游市场增速跌至个位数。然而，据中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会和中国游戏产业研究院发布的《2020年1-6月中国游戏产业报告》显示，今年上半年，中国游戏市场实际销售收入达到1394.93亿元，同比增长22.34%，重回两位数增长。此外，受特殊时期的影响，用户娱乐需求被放大，用户规模继续扩大，达到近6.6亿人，同比增长1.97%，增加了约1271万人。
腾讯和网易一直是中国游戏行业中的“两强”，今年受疫情影响，游戏用户增量显著且大多朝行业头部产品聚合，业内马太效应进一步加剧。
中国游戏市场“二八”格局中腾讯网易优势仍在。从营收上来看，上半年，腾讯旗下网络游戏业务相关收入约合755.86亿元，稳居第一；网易紧追其后，旗下网络游戏业务相关收入上半年约合273.46亿元。仅这两家公司，游戏收入就达1029.32亿元，占全国游戏收入的74%。
再往后，则是以世纪华通、三七互娱、完美世界为代表的第三梯队，上述5家公司的营收总额占据全国游戏收入的88%。
从游戏APP吸金能力（IOS）Top100的数量分布看，国海证券研报引用七麦数据显示，腾讯共计上榜32款游戏排名第一，网易以15款游戏排名第二，完美世界、三七互娱等厂商均有3款游戏上榜。
业内人士表示，随着游戏行业集中度的提高，头部企业对渠道将更有议价权，从而享受更多产业链收益分成。
值得注意的是，版号重批以来，国家新闻出版广电总局每月游戏版号的发放数量在100个左右，较此前大幅下降，头部游戏公司则更能从中获益。对此，业内人士表示，游戏版号的收紧使得游戏产品供给收缩，拥有版号的产品将获取更多用户，同时也淘汰了依靠买量换皮生存的低质量游戏，利于游戏行业的长期健康发展。
除了业绩增长外，资本市场亦青睐于这些头部企业。据南都记者统计，今年上半年（1月2日-6月30日），20家头部企业中，有三成涨幅超过50%，包括友谊时光、金山软件、三七互娱、心动公司等，其中精耕女性向游戏的友谊时光自2019年10月登陆港交所后股价一路攀升，上半年以258.62%的涨幅位居榜首。
此外，南都记者注意到，排行榜外的凯撒文化、姚记科技、富春股份等个别公司的股价主要与它们披露的和字节跳动开展的相关业务合作有关，其中凯撒文化上半年股价涨幅达219%。
谁是A股游戏“吸金王”？
“营收”是衡量企业体量和行业地位最直观的体现，2020年上半年，统计的20家企业中，有19家营收进入10亿俱乐部，只有IGG、巨人网络和昆仑万维3家营收出现负增长，其余均录得正增长，其中神州泰岳营收接近翻倍，完美世界、游族网络、三七互娱的营收增速均在30%以上。
还有一家公司并未在绝对值上与上述头部公司对比，即B站。上半年，B站录得营收49.4亿元，游戏收入为24亿，凭此可跻身游戏公司前十位，不过，其亏损仍在扩大。
在归母净利润方面，亦只有心动公司和创梦天地两家企业出现同比下降。不过，对一家企业而言，影响单期财报“净利润”变化的因素很多，而扣除掉政府补助、资产出售、投资收益等非稳定因素后的“扣非净利润增长率”能反映更具确定性的增长潜力。
值得注意的是，金山软件与昆仑万维的归母净利润增幅分别高达717%、524%。其中，金山软件半年报显示，录得91.58亿元；昆仑万维亦以36.75亿元力压A股其他公司的净利润，主要与剥离资产有关。
金山软件半年报显示，2020上半年非持续经营业务溢利为84.47亿元，主要来自分拆金山云带来的净收益，不过，剔除该影响后，金山软件上半年亦实现扭亏为盈，持续经营溢利为6.34亿元。
今年5月，昆仑万维完成了社交软件Grindr的股权转让，交易对价是44.25亿元，本期确认收入为29.48亿元，扣除非经常性损益后，昆仑万维上半年的净利润7.19亿元，同比增长为24.55%
在扣非净利润方面，世纪华通、神州泰岳、三七互娱增幅均超过50%。其中神州泰岳上半年扭亏为盈，“游戏”业务营收增长率高达172.24%。
至于世纪华通与三七互娱，二者则正在争夺“A股头名”。
南都记者发现，市场地位正逐渐变化。2018年以前，完美世界为A股游戏公司中营收最多的公司，但随着世纪华通先后完成对点点互动和盛趣游戏的并表，其连续两年雄踞第一宝座，完美世界则退居第三。
今年前六个月，世纪华通在竞争中处于下风，前者在上半年实现营收77.68亿元，后者营收则达到79.89亿元，三七互娱成功反超，成为A股“吸金王”。事实上，今年一季度，三七互娱的营收就已超过世纪华通，原因之一为世纪华通的汽车零部件业务受新冠疫情影响出现下降，二季度才开始出现复苏。
至于谁更赚钱，从指标上来看，差异不大，世纪华通上半年归母净利润达16.02亿元，同比增长36.02%；扣非后归母净利润为15.17亿元，同比增135.29%；三七互娱的归母净利润达17亿元；扣非后归母净利润14.65亿元，同比增长54.31%。
谁将坐上今年A股游戏公司的头把交椅仍有悬念。
游戏研发投入持续增加
据七麦数据统计，2020年上半年，游戏APP吸金能力（IOS）榜单Top10中，仅《剑与远征》一款新游进入前十，头部游戏产品的新老交替比较缓慢，Top100中，今年上半年上线的新游戏仅有9款，新游整体表现不及老游戏。
国海证券研报指出，上半年中小厂商因疫情影响被迫将新游上线周期拖长，叠加上半年版号发放数量缩紧，新游供给减少。2020年截止到8月底共发放809个，而2017年国产游戏获批数量曾高达9384个。
在这种背景下，精品游戏长线运营的重要性凸显。完美世界CEO萧泓曾表示，长生命周期的产品好处是边际效应越来越大，维护成本低，研发成本被摊销完之后，赚的每1元里9毛是利润，生命周期长在任何领域都是利润空间增长的信号。
这也意味着，随着游戏产业全面进入精品化时代和研运一体的主流化趋势，缺乏研发能力的游戏公司所面临的竞争压力将更大。
从研发投入上来看，20家公司中超一半研发投入同比增长，剔除腾讯网易后，18家游戏公司的平均研发投入额为2.98亿元，但超过均值的仅6家，中手游、昆仑万维、宝通科技未超过1亿。
这18家公司的研发费用排行榜显示，完美世界以8.28亿元的研发费用居于第一，占营收16.1%；金山软件以7.45亿元紧随其后，不过，其并未披露旗下西山居的研发费用。排在后面的世纪华通、三七互娱以及巨人网络研发费用分别为7.24亿、6.45亿、3.65亿，其中，三七互娱的研发投入增幅已连续两年超50%。
不过，三七互娱的销售费用也居于高位，达45.5亿元，甚至高于网易，占营收的57%，其中，44.39亿元用来买流量。
数据显示，截至上半年，游戏用户规模达到6.57亿，同比增长1.97%，国内整体游戏用户规模增速趋缓，用户数流量红利消退。
如何破除增长瓶颈？在萧泓看来，机会一定来源于某一个特定的新的东西，近两年云游戏是一个机会。
伽马数据此前发布的《2020年云游戏产业调查报告》显示：2020年，中国云游戏市场预计超过10亿元，未来两年，预计每年增长率超过100%。2019年以来，云游戏产业链的各个细分领域均开始在市场中显现，目前云游戏产业链已具雏形。虽然各个领域均仍处于建设初期，如5G网络、云游戏解决方案的软件和硬件支撑、云游戏内容挖掘、云游戏平台服务等，但从各领域财力物力投入强度信号来看，未来3到5年云游戏将进入快速成长期。
而《2020年1-6月中国游戏产业报告》指出，今年上半年国内云游戏市场实际销售收入达4.03亿元，同比增长79.35%。
据不完全统计，国内厂商已推出多个云游戏平台，如腾讯的Start、网易云游戏、顺网云玩、西山居云游戏、咪咕快游等。三七互娱则正在路上，今年4月抛出45亿定增计划，其中有16.5亿元投入5G云游戏平台建设项目。CJ期间，盛趣游戏也宣布自研的传奇云游戏平台将推出。
多家游戏公司也在今年推出了首款云游戏产品，例如完美世界与中国电信合作推出《新神魔大陆》、三七互娱与华为合作推出《大天使之剑》等；盛趣游戏早在今年1月便宣布与中国移动咪咕互娱合作，成立国内首个原生云游戏工作室——擎云工作室，专注原生云游戏的开发。
出海收入分化，新战场危机并存
有一个数据值得注意。
《2020年1-6月中国游戏产业报告》指出，上半年中国自主研发游戏出海规模增速高于国内。数据显示，中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达75.89亿美元（约合人民币533.62亿）同比增长36.32%，增速高于35.81%的国内手游。在海外市场销售收入地区分布中，美国市场占28.23%、日本市场占23.26%、韩国市场占9.97%，3个国家合计占比达61.46%，目前中国厂商出海渗透率仍有较大的提升空间。
业内人士告诉南都记者，一开始国内游戏市场的“二八”格局倒逼着新兴的游戏公司为躲避巨头而出海，后来出海变成国内市场的补充，再后来则发展成为扩大收入、增强IP辐射的不可错失的路径。
根据半年报披露的数据显示，多家游戏公司特别是头部在海外市场掘金成功，而且占公司营收比例有明显上升。其中，三七互娱和巨人网络增幅最为突出，二者上半年的海外收入同比增速分别达94.77%和95.94%，海外收入分别为9.69亿元、271万元。此外，完美世界的海外市场收入同比增速也达到44.29%，海外收入提升至7.25亿元。
不过也有公司出海表现不如预期，比如心动公司、世纪华通以及昆仑万维。半年报显示，世纪华通上半年的海外收入同比下降7.79%至6.42亿元；而主要以海外市场为主的游戏公司昆仑万维也在上半年遭遇挫折，公司的境外收入同比下降16.79%，占公司营收比例从去年同期的47.76%下降至37.27%。昆仑万维表示，旗下GameArk业务收入一半以上来自于海外，而且美国和印度地区均有涉及。截至目前，GameArk所有游戏产品均未受到影响。
出海寻找新增量市场的机遇，但同时也有风险。
一方面，疫情的暴发也给海外游戏的开发和运营带来极大的不确定性。一些游戏开发团队因疫情的影响无法正常工作，导致游戏跳票；另一方面则来自国际政治形势变化，继6月底，印度政府信息技术部禁用了包括TikTok、微信等59款中国App和7月底禁用47款后，9月2日，印度再度宣布禁用118款手机应用，至此印度政府前后已禁用了224款中资App，其中包括《绝地求生》、《万国觉醒》等热门手游；美国也宣布禁止美国个人及企业与腾讯公司进行与微信有关的任何交易，潜在风险增大。
南都互联网娱乐产业研究课题组出品
采写：南都记者 叶露
