整装卫浴、智能卫浴和线上渠道有望为陶瓷卫浴打开新的上升空间。
2019年，上游房地产调控政策叠加产能过剩，使得整个陶瓷卫浴行业市场的需求总量达到饱和，产能开始步入下滑通道，亏损企业明显增多。不过，来自陶瓷卫浴行业七大上市公司的2019年年报却呈现出另外一番景象：7家上市陶瓷卫浴企业6家营收出现增长，领军的帝欧家居虽然基数最大，但营收同比增长幅度却最大，达到了29.29%。结合近期碧桂园入股帝欧家居和蒙娜丽莎的最新动态，陶瓷卫浴行业强者恒强的局面或许刚刚开启。
财 报 解 读
陶瓷卫浴行业马太效应显现，
头部品牌立体布局快速抢占市场份额
截至目前，包括帝欧家居、蒙娜丽莎、海鸥住工、松霖科技、悦心健康（斯米克瓷砖所属上市公司）、惠达卫浴、瑞尔特在内的7家上市公司均已发布了2019年年报。7家陶瓷卫浴行业的上市公司之中，有6家上市公司在2019年度实现了营收正向增长，领军的帝欧家居总营收达到55.70亿元，同比增长了29.29%，无论是营收总额还是营收同比增长的速度均领跑全场。紧随其后的蒙娜丽莎，营收总额达到了38.04亿元，同比增长18.57%。其余四家营收正向增长的上市陶瓷卫浴企业，整体营收增长也都保持在两位数。七家上市公司之中，仅有松霖科技的营收同比下滑了1.14%。
但是从整个陶瓷卫浴行业的大势来看，2019年全国房地产调控政策持续，受房住不炒和棚改退潮影响，房地产销售景气度下滑，三四线城市降温相对明显。与此同时，建筑陶瓷行业与卫生洁具行业市场需求总量均达到饱和，2019年1月～11月，全国卫浴总需求量约为5.71亿件(套)，含马桶、浴室柜、淋浴门、龙头、花洒、挂件、蹲坑等。2019年陶瓷砖产量继续在下行通道持续走低，达到82.25亿平方米，同比下降8.73%，下降幅度较2018年减少2.47个百分点。从终端销售来看，许多陶瓷卫浴企业增速下滑明显，个别企业甚至陷入个位数甚至负数。根据相关统计数据，截至2019年11月，超过180家陶瓷企业出现亏损，亏损企业面达到16.22%。
在行业整体景气指数不佳的2019年，帝欧家居和蒙娜丽莎业绩逆袭的背后，根源是什么？参照帝欧家居和蒙娜丽莎两大品牌2019年年报中披露的有关信息，推动两家企业业绩领跑的最主要的原因是立体渠道布局，其中尤以工程集采对业绩拉动的贡献最大。由于工程集采对于头部品牌更加情有独钟，因此头部品牌从集采中获益更大。随着精装房占比的提升，未来头部品牌在集采领域的优势有望进一步扩大，并鲸吞更大的市场份额。
帝欧家居营业收入构成显示：2019年帝欧家居的增长主要来自旗下的欧神诺陶瓷墙地砖（实现营收49.67亿元，同比增加35.97%），而欧神诺的增长则主要来自工装渠道。2019年，欧神诺陶瓷在原有包括碧桂园、万科、恒大、雅居乐、荣盛、富力、旭辉、华润置地等大型房地产开发商基础上，报告期内陆续与敏捷、合正、华侨城、景瑞、电建、鸿通、泰禾、龙光、华夏幸福、五矿、实地、阳光壹佰、宁夏中房、东旭、金茂、恒信、信达、当代、绿城、领和、祥源控股等大中型房地产开发商构建了合作关系。蒙娜丽莎在关于2019年度业绩增长说明中，除了渠道下沉，也重点提到了房地产战略业务合作业绩的稳定增长。
整装卫浴、智能卫浴和线上渠道有望为陶瓷卫浴打开新的上升空间
除了帝欧家居、蒙娜丽莎，另外两家同样值得一提的上市企业是海鸥住工和惠达卫浴。2019年，海鸥住工实现营业收入25.69亿元，较2018年同期增加15.50%；营业利润1.53亿元，较2018年同期增加276.26%；归属于上市公司股东的净利润1.31亿元，较2018年同期增加212.03%。根据海鸥住工披露的相关信息，2019年其前期战略布局的整装卫浴等业务初见成效，增长动力除了来自国内内装工业化部品部件及服务市场的开拓，也离不开整装卫浴、橱柜、智能家居等自有品牌内销业务的贡献。
惠达卫浴在2019年度实现了营业收入32.10亿元，较2018年同期增加10.70%；归属于上市公司股东的净利润3.29亿元，较2018年同期增加37.78%。2019年在传统渠道疲弱的环境下，惠达卫浴对线下专卖店进行优化调整，并积极开展线上零售业务，将线上线下资源整合，实现线上线下资源互通。同时，积极开拓工程客户，使得国内销售多元化发展。惠达卫浴还在年报中提及未来将以“整体化”、“智能化”和“生态化”为公司布局全球市场的战略导向，提高公司技术创新和产品创新的能力，推进公司信息化建设。
通过海鸥住工和惠达卫浴2019年的转型实践，我们不难发现，除了发力整装集采，未来基于消费者需求升级的整体卫浴和智能卫浴将有望为陶瓷卫浴企业打开新的上行空间。与此同时，推动线上线下资源的互通和融合，布局立体营销渠道也有望为陶瓷卫浴企业开辟新的营收增长点。
趋 势 预 测
巨头搅局&马太效应，陶瓷卫浴行业将面临新一轮的深度变革
在占据陶瓷卫浴行业2019年营收榜榜一和榜二位置的同时，帝欧家居和蒙娜丽莎获得了上游巨头碧桂园的青睐。2020年5月，深圳市碧桂园创新投资有限公司宣布入股帝欧家居及蒙娜丽莎，两宗投资所涉金额均为约5亿元。交易完成后，碧桂园创投将分别持有帝欧家居及蒙娜丽莎5%以上股份，成为两公司的关联方。根据相关交易公告，入股完成后碧桂园将与两家陶瓷卫浴企业开启包括但不限于长期供货在内的战略合作伙伴关系。分析人士指出，当前瓷砖企业对头部地产商的订单抢占日趋激烈，此次入股不仅将进一步稳固帝欧家居和蒙娜丽莎在碧桂园的市场份额，而且有望推动帝欧家居和蒙娜丽莎在终端市场占有率的进一步提升。
分析人士指出，通过上市获得资本的加持和与巨头携手本质上都会推动行业集中度的提升。从整个陶瓷卫浴市场目前的现状来看，陶瓷卫浴行业的高端市场大多被TOTO、科勒为代表的外资品牌所占据。中端市场则以惠达、箭牌、帝欧、九牧为代表的全国性本土卫浴品牌为主导。低端市场以中小企业为主，生产企业众多，行业集中度低，产品同质化严重，以价格竞争为主要手段，主要聚焦三四线市场。对于已经跻身上市阵营的陶瓷卫浴企业而言，无论是向上往外资品牌主导的高端领域扩展，还是向下将渠道进一步下沉去抢占三四线市场，都意味着进一步的业绩增长空间。分析人士据此指出，巨头搅局&马太效应，将会推动陶瓷卫浴行业开启新一轮大洗牌，头部大品牌的市场占有率将会进一步提升，销售渠道也将面临新一轮的深度变革。
链 接
2019年泛家居行业营收百强榜，13家上市企业跻身百亿俱乐部
2019年上市公司年报披露已经收官，南都记者整理100家泛家居行业上市企业财报数据发现，76家上市泛家居企业营收正向增长，67家上市泛家居企业净利润正向增长，营收上涨企业超过7成，净利润上涨企业的占比均超过了6成，整个泛家居行业整体呈现稳步上扬趋势。与此同时，经过新一轮营收增长之后，总计有13家上市泛家居企业营收突破百亿大关，排名第一的金隅集团营收更是逼近千亿大关。
泛家居行业2019年营收20强，有金隅集团、中国联塑、东方雨虹等“隐形巨无霸”
经过2019年新一轮的营收变动之后，总计13家泛家居企业营收突破百亿，其中包括金隅集团、金螳螂、中国联塑、江河集团、东方雨虹、美凯龙、欧派家居、北新建材、兆驰股份、广田集团、顾家家居、亚夏股份和公牛集团。金隅集团以918.29亿元的营收遥遥领先，金螳螂和中国联塑则分别以308.35亿和263.45亿的营收位列第二和第三。
在泛家居行业营收20强榜单之中，不仅有欧派家居、老板电器、顾家家居等消费者品牌的快速崛起，同时还有一些是我们相对比较陌生的隐形巨无霸。以金隅集团、广田集团、北新建材、江河集团为代表的隐形巨无霸，大多处在家居产业链的更上游，主营业务除了家居建材，有的还涉足建筑用材和建筑施工，主要服务房地产商、大型工装项目。以东方雨虹、兆驰股份、公牛插座为代表的细分龙头企业，此次上榜则主要得益于在细分市场的深耕，以及各自在家居细分市场形成的领军优势。
76家上市家居企业营收正向增长，涨幅从81.45%到0.08%不等
在100家泛家居行业上市企业之中，总计有76家上市企业营收正向增长，涨幅从81.45%到0.08%不等，营收上涨企业占比均超过7成。但从营收的同比增长数据来看，行业的整体增速有所放缓，在100家上榜企业之中，营收同比增长超过50%的企业共有3家，营收同比增长超过30%的企业有8家，营收同比增长20%以上的企业有24家，营收同比增长10%以上的企业50家。
在72家营收正向增长的企业之中，云米科技以81.45%的同比营收增长傲视群雄，紧随其后的三棵树66.64%的营收增长排名第二。与此同时，24家企业营收同比下滑，其中9家企业营收同比下滑超过10%。营收下滑幅度最大的为弘高创意，相比2018年其2019年的营收下滑了42.56%。
值得一提的是，倡导全屋互联网家电的云米科技，作为一家集智能家电研发、生产、销售于一体的互联网家电企业，2019年无论是营收增长还是净利润的增长都十分惊人。分析人士指出，云米科技惊艳的财报表现，让人们看到了近年来一直“叫好不叫座”的智能家居终端爆发的曙光。
金隅集团赚了50多个亿，但红星美凯龙和居然之家更引人注目
根据南都记者梳理的100家上市公司财报数据，除了7家企业出现亏损外，其余93家企业2019年均实现了盈利，净利润额从51.78亿到0.12亿不等。从代表着吸金能力的净利润数据来看，金隅集团、红星美凯龙、居然之家、中国联塑、金螳螂、公牛集团、东方雨虹、欧派家居、老板电器和顾家家居跻身泛家居行业最赚钱企业10强。其中金隅集团不仅以近千亿的营收牢牢占据了泛家居行业2019年上市企业营收榜首的位置，同时还实现了净利润51.78亿。
从净利润的同比增长情况来看，67家上市泛家居企业净利润正向增长，33家企业的净利润同比下滑。增长幅度最大的为浙江永强（净利润同比增长563.94%），其次为云米科技（净利润同比增长349.62%）。净利润同比增长超过100%的企业达11家，净利润同比增长超过50%的企业达到19家。不过，与此同时，净利润同比下滑超过50的企业也有多达13家。
考虑到金隅集团的主营业务之中，水泥和地产的占比更高，因此2019年家居行业吸金能力最强的企业应该是红星美凯龙和居然之家。2019年红星美凯龙不仅营收突破了160亿，同时实现了净利润近45个亿。另一卖场连锁巨头居然之家，虽然营收不到100亿，但是净利润却超过31亿，吸金能力非常惊人。
采写/制表：南都记者 米春艳
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