首只原油基金华宝油气，虽然今年净值已跌了六成，却成了股票群热议的“名基金”，人气高涨。
当前，原油价格暴跌，一方面，不少新人面临灵魂拷问，要动手抄底原油基金吗？另一方面，投资老手正热火朝天玩套利，比如用溢价较低的原油基金去换仓高溢价原油基金，比如去美国操作XOP(美国油气上游股票ETF基金)进行对冲……
现在说抄底是不负责的。NDFRI通过拆解华宝油气(162411，SZ)，对原油基金跟踪的标的指数、溢价率计算以及套利机制等三大方面进行分析，让普通投资者看懂原油基金的逻辑和风险，避免贸然踩坑。
01
跟踪标的
疫情之下油价和指数振幅加大
据NDFRI统计，截至北京时间3月27日，SPSIOP今年以来下跌66%，其中近20日跌去47%。指数52周的最低和最高区间在1112至5070。可见，SPSIOP指数的波动较大。
华宝油气基金通过严格的指数化投资策略，实现基金投资组合对标的指数的有效跟踪，力争控制净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过5%（以美元资产计价）。华宝油气2019年四季度的十大重仓持股，包括Will（怀汀石油）、WPX能源、阿帕契石油、EQT公司、Range资源公司、卡隆石油（CPE）、西南能源（SWN）、Parsley能源公司、康丘资源、Noble能源（NBL）等。这些公司都是石油天然气勘探、采掘和生产等上游行业，目前大部分公司股价已遭遇大挫。
华宝油气基金经理刚刚披露的2019基金年报表示，当前疫情的发展和后续政策演变将决定油价与指数的走势，油价和指数振幅将有所加大。
NDFRI提醒：
华宝油气跟踪的是原油上游行业股票资产的表现，这与部分普通投资者所认为的“华宝油气跟踪石油价格”，其实是两回事。
以去年四季度为例，WTI油价收至61.21美元一桶，相对三季度末上涨12.85%。整个2019年四季度，华宝油气跟踪的标普石油天然气上游股票指数上涨6.83%，上涨幅度低于国际油价上涨幅度。华宝油气的解释是，主要还是由于前期油价的持续下跌导致投资者对标的指数中的上市公司后续业绩表示担忧。
02
风险指标
场内溢价已超三成，风险加大
华宝油气的业绩比较基准为标普石油天然气上游股票指数（全收益指数）（即SPSIOP TR）。
截至3月27日，SPSIOP TR跌去65.86%；华宝油气净值亦跌去64.12%，为0.183元。不过，华宝油气在深交所的场内交易价收报0.245元，较2019年12月31日的0.406元而言跌了近四成。
这意味着什么？NDFRI发现，华宝油气的二级市场交易价格相对基金份额净值溢价幅度较高，近期更有进一步扩大的迹象。3月4日，华宝油气二级市场收盘价为0.326元，相对于当日0.2762元的基金份额净值，溢价幅度18.03%；而在3月27日，华宝油气收盘价较基金份额净值溢价超过33%，二级市场交易价格溢价风险加剧。此时若盲目投资，或可能遭受损失。
NDFRI发现，受外汇投资额度限制，华宝油气已于今年2月12日发布公告称，自2月14日起暂停全部申购业务。有投资需求的投资者目前仅能通过场内买入的方式来增加持仓，套利路径因而减少了一种。
另外，假设投资者希望在国内交易时，对当日的华宝油气计算溢价率，则要根据前一日SPSIOP在美国交易时间的表现。
NDFRI提醒：
华宝油气在二级市场交易价格确实在下跌，也有不少人想抄底，但现在是否最佳时机？考虑到交易价相对净值溢价的幅度较高，溢价风险加剧，此时是否出手需要投资者有一定的专业分析能力和判断力。
测评说明
华宝油气（162411，SZ）
性质：投资海外的被动型指数QDII基金，同时也是在深交所挂牌上市的LOF（上市型开放式基金）。拆解标的为华宝油气基金A类人民币份额。
跟踪标的：标普石油天然气上游股票指数（S&P Oil&Gas Exploration&Production Select Industry Index，SPSIOP），该指数是基于标普全市场指数的精选子行业指数之一，选择在美国主要交易所（纽约证券交易所、美国证券交易所、纳斯达克等）上市的石油天然气勘探、采掘和生产等上游行业的公司为标的，采用等市值加权的方法计算。
成立日期：2011年9月29日
最新规模：43.67亿
以认购50万元以下（不含50万）作为标准，有关费率标准
认购相关费用：1.2%；申购相关费用：1.5%；赎回相关费用：1.5%
场内申购费用：1.5%；场内赎回费用：0.5%（7天及以上）；1.5%（7天以内）
其他费用：基金管理费率1%；基金托管费率0.28%
备注：认购相关费用、申购相关费用、赎回相关费用、场内申购费用、场内赎回费用等费率，视基金持有人采取何种方式买卖基金份额而定。
本期内容短视频版将于明天18：18上线，敬请关注
●南都App-南都号“南都经济”“N视频”
●南方+App-南方号“南都金融实验室”
●快手App-快手号“junziicai”
●抖音App-抖音号“junziicai”
●B站-up主“君子i财”
●微信公众号-ID“junziicai”
采写：南都记者 梁小婵 周亮
